http://hdl.handle.net/2330/1450 Search the Channel search http://bora.nhh.no:8080/simple-search http://hdl.handle.net/2330/1690 Title: IPO underpricing and management quality : an empirical study of the Norwegian equity market <br/> <br/>Authors: Hesjedal, Kristine <br/> <br/>Abstract: In this thesis I empirically examine 41 initial public offerings (IPOs), carried out on the Oslo Stock Exchange (OSE) between 2004 and 2006. In addition to investigating the underpricing in general, the focus of this thesis is to study the relationship between IPO underpricing and the quality of a company’s management. I hypothesize that companies with better and more reputable managers will incur lower underpricing. I find that the anomaly of underpricing is present in the Norwegian equity market, as the distribution of the data is positively skewed. The average company in the sample is underpriced by approximately 3%. The analysis confirms the partial adjustment theory. In addition, I find that there are no significant differences in underpricing across industries, or between venture backed and nonventure backed companies. Finally, I confirm my hypothesis that there is a negative relationship between management quality and underpricing. Sun, 29 Oct 2006 22:58:59 GMT http://hdl.handle.net/2330/1667 Title: Strategisk regnskapsanalyse og verdsettelse av Sevan Marine ASA <br/> <br/>Authors: Aarvik, Bjørn; Aasen, Jørgen <br/> <br/>Abstract: Sevan Marine ASA er et relativt nystartet selskap som opererer i offshoremarkedet. Selskapet er engasjert i utvikling, bygging, eierskap og drift av flytende produksjonsplattformer og boreenheter, basert på egenutviklet teknologi. Kjernevirksomheten er FPSO markedet. Dette er spennende dager for selskapet siden deres første ferdigstilte produksjons- og lagrings plattform er klar for oppstart på Piranema-feltet utenfor Brasil. Dette vil gi selskapet et endelig svar på om deres egenutviklede teknologi fungerer som den skal. Det at selskapet enda ikke har hatt noen plattformer i produksjon har underveis i denne verdsettelsen bydd på noen problemer siden dette har ført til en viss usikkerhet rundt ulike inntekts- og kostnadsestimater. Vi vil i denne utredningen foreta en fundamental verdsettelse av Sevan Marine. Først vil vi gjennomføre en strategisk analyse der vi ser på de eksterne mulighetene og truslene fra markedet og de interne styrkene og svakhetene til selskapet. Vi vil også foreta en regnskapsanalyse der vi prøver å estimere ulike inntekts- og kostnadsdrivere etter beste skjønn. Deretter vil vi finne et verdiestimat på egenkapitalen ved bruk av totalkapitalmetoden og neddiskonterte fremtidige kontantstrømmer. De fremtidige kontantstrømmene vil genereres fra plattformene som selskapet vil produsere i løpet av de kommende årene. For å få et bedre innblikk i usikkerheten knyttet til verdiestimatet har vi gjennomført sensitivitetsanalyser. Verdiestimatet som vi kommer frem til med utgangspunkt i strategi- og regnskapsanalysen vil sammen med sensitivitetsanalysen danne grunnlaget for vår konklusjon og handlestrategi. Som det vil vise seg vil vi konkludere med at aksjeverdien på selskapets egenkapital er undervurdert på Oslo Børs, og vi har derfor en kjøpsanbefaling på aksjen. Sun, 29 Oct 2006 22:58:59 GMT http://hdl.handle.net/2330/1666 Title: Internasjonale oljeselskaper : avkastningskrav og hedging <br/> <br/>Authors: Andersen, Thomas; Eldøen, Terje <br/> <br/>Abstract: Vi har beregnet avkastningskrav for oljeselskaper generelt på 11,4%. Betaverdier på rene oppstrømsselskaper som varierer mellom -1,7 og 1,3 gjør at vi ikke kan konkludere med at disse har høyere systematisk risiko enn integrerte. Oljeprisen er signifikant for aksjekursutviklingen til alle integrerte selskaper og halvparten av oppstrømsselskapene. Oljeprisen har mindre prediksjonsverdi og forklaringsgrad (19%) enn den generelle markedsutviklingen (26%). Våre undersøkelser av et utvalg av oljeselskaper viser at majoriteten i svært liten grad benytter seg av derivatkontrakter for å sikre seg mot oljeprisrisiko (hedging). Det er i midlertidig enkelte mindre oppstrømsselskaper som hedger en betydelig del av sin forventede produksjon ett år frem i tid, men i begrenset grad lenger frem i tid. Årsaken til at muligheten for å redusere usikkerhet og dermed avkastningskrav ved hjelp av hedging blir lite brukt er blant annet mangel på konsumenter som vil forplikte seg til en fast pris over lengre tid. Vi mener at større oljeimporterende land ut i fra en finansiell argumentasjon vil være gode kandidater til denne rollen. Sun, 29 Oct 2006 22:58:59 GMT http://hdl.handle.net/2330/1665 Title: Strategisk analyse av en bedrift i entreprenørbransjen : en studie av Ove Skår AS <br/> <br/>Authors: Eidissen, Janne Cathrine <br/> <br/>Abstract: Denne utredningen tar for seg en entreprenørbedrift lokalisert på Østlandet, nærmere bestemt i Sarpsborg. Bedriften har siden 1995 gått fra å være et lite byggmesterfirma til å bli et lønnsomt og godt drevet entreprenørfirma med en omsetning på over kr. 200 millioner. Bedriftsledelsen ønsker fortsatt lønnsom vekst i fremtiden, men føler nå at maksimal ressursutnyttelse er nådd. De ønsker derfor å se på ulike muligheter til valg for fortsatt vekst og utfordringene ved de ulike alternativene. For å kartlegge bedriftens utfordringer og muligheter foretok jeg noen analyser. For å se på forholdene innad i bedriften valgte jeg å gjøre en VRIO-analyse. Her kom det frem hvilke ressurser bedriften besitter, men også noen de mangler. Bakgrunnen for analysen var å avdekke om bedriften har ressurser som skaper konkurransefortrinn. Videre så jeg på den eksterne delen av bedriften, det vil si det som kjennetegner markedet bedriften opererer i. I denne eksterne delen benyttet jeg to modeller, PEST-analysen og Porters femkrefter modell. PEST-analysen har liten strategisk verdi, men visste hvordan bedriftens omgivelser er med tanke på fremtiden. Bakgrunnen for Porters femkrefter modell var å avdekke i hvilken grad konkurranseforholdene i markedet påvirker selskapets valg av strategier. Svarene fra analysedelen ble deretter knyttet opp mot ulike strategiske valg bedriften ser på som aktuelle for fortsatt lønnsom vekst. Her skiller jeg mellom vekst i eksisterende marked og ekspansjon. Innenfor vekst så jeg på oppkjøp, organisk vekst, opprettelse av datterselskap, eierskapsstruktur og andre strukturelle endringer. Innenfor ekspansjon så jeg på de ulike alternativene geografisk utvidelse, diversifisering og vertikal integrasjon. Dette bunnet så ut i en konklusjon om hva som synes mest hensiktsmessig for bedriften å satse på fremover. Sun, 29 Oct 2006 22:58:59 GMT