Studieoversikt

AFA-studiet består av i alt åtte moduler:

Verdsettelse
Finansregnskap med analyse
Makroøkonomi
Fastrentepapirer
Finansielle instrumenter
Porteføljestyring/Kapitalmarkedsteori
Corporate Finance
Institusjonelle forhold/sentrale atferdsregler

1. semester, høsten 2008
Modul 1, Verdsettelse

Verdien av et selskap kan finnes ved å diskontere fremtidige kontantoverskudd som selskapet antas å ville generere. I praksis er det meget vanskelig å budsjettere fremtidige kontantoverskudd for et selskap. Det benyttes derfor ofte andre modeller når verdien av et selskap skal bestemmes. I modulen legges hovedvekten på å belyse ulike modeller som kan nyttes ved verdsettelse av foretak.
Viktige emner:

Multiplikatormodeller
Kontantstrømmodeller
Substansverdiberegninger
Avkastningskrav for et selskap

Modul 2, Finansregnskap med analyse

Modulen dekker de prinsipper som legges til grunn ved utarbeidelse av (finansregnskap) såvel som analyseteknikker (regnskapsanalyse).
Modulen vil utvikle forståelse for de grunnleggende prinsipper som regnskapspresentasjon og regnskapsmessige vurderinger bygger på. Regnskapsreglene på sentrale områder, slik de kommer til uttrykk i norsk regnskapslovgivning, ”god regnskapsskikk” i Norge og i internasjonale regnskapsstandarder, vil bli gjennomgått. Regnskapsanalysen vil legge vekt på å øve opp en kritisk holdning til regnskapet. Formålet er å gi finansanalytikeren best mulige forutsetninger i det daglige analysearbeid for å avdekke reell resultat- og balanseutvikling i et selskap. Regnskapsinformasjonens rolle i kapitalmarkedet vil også bli drøftet.
Viktige emner:

Norsk regnskapslovgivning
God regnskapsskikk (GRS)
Internasjonale regnskapsstandarder (IAS/IFRS)
Foretaksintegrasjon (regnskapsmessig behandling)
«Resultatkvalitet»
Måling av lønnsomhet
Regnskap og verdsettelse
Regnskapsinformasjon og kapitalmarkedet

2. semester, våren 2009
Modul 3: Makroøkonomi

Makroøkonomiske analyser bør være integrert i finansanalyse på bransje- og på selskapsnivå. AFA-studiet skal øke forståelsen for samspillet mellom makro- og mikroøkonomiske elementer og deres betydning for analyser.
I denne modulen vil makroøkonomisk teori og analyse bli koblet til de aktuelle makroøkonomiske problemstillingene i norsk og internasjonal økonomi.
Viktige emner:

Pengepolitikk og rentefastsettelse
Finanspolitikk
Formuesforvaltning
Internasjonal økonomi, valuta
Konjunkturanalyse, makroøkonomiske nøkkeltall

Modul 4: Fastrentepapirer

Modulen legger opp til en omfattende gjennomgang av beregningsmetoder, avkastningsmodeller, risikoberegninger og porteføljestyring. Teorier for rentedannelse og for rentedifferensiering vil også bli gjennomgått.
Viktige emner:

Instrumenter, markeder og aktører
Renteberegninger (effektiv rente, prising, løpetid og skatt)
Renteprognoser
Rentestruktur (yieldkurven, rating)
Porteføljestyring (risiko, hedging, trading, analyser)

3. semester, høsten 2009
Modul 5: Finansielle instrumenter

Denne modulen behandler de fleste sentrale aspekter knyttet til handel i derivater, slik som institusjonelle forhold, instrumentvurdering, prising og strategier for trading og sikring.
Viktig emner:

Markedsorganisering
Aktører og instrumenter i egen- og fremmedkapitalmarkedene
Prisingsmodeller
Strategier (trading/sikring, posisjon-/porteføljenivå)

Modul 6: Porteføljestyring og kapitalmarkedsteori

Moderne kapitalmarkedsteori gir styringsstrategier med henblikk på å optimere risiko-/avkastningsforholdene for en totalportefølje. Modulen diskuterer markedseffisiens, porteføljevalgsteori, kapitalverdimodellen, arbitrasjeteori og flerfaktormodeller, aktiv versus passiv investeringsstrategi og resultatvurdering.
Viktige emner:

Markedseffisiens
Kapitalverdimodellen
Flerfaktormodeller
Aktive/passive porteføljestrategier
Risikomåling og resultatvurdering

4. semester, våren 2010
Modul 7: Corporate Finance

Modulen setter bedriftens finansieringsbehov i fokus, og diskuterer hvorledes valg av finansieringsform påviker kapitalkostnaden, investeringsbeslutninger og selskapsverdi. Det vises at gjeldsfinansiering har viktige insentivvirkninger, og at disse ofte kommer til uttrykk ved store transaksjoner som LBOs, M&A’s. Modulen diskuterer videre salg av verdipapirer (IPOs såvel som børsnoterte papirer), samt temaer rundt investor protection og selskapets governance struktur.
Viktige emner:

Insentivvirkninger av gjeld
Konkurser
Salg av verdipapirer (nyemisjoner)
Fusjoner og oppkjøp
Corporate Governance

Modul 8: Institusjonelle forhold og sentrale atferdsregler

De seneste 15 - 20 år har finansmarkedene gjennomgått store forandringer og sterk vekst. Noe av veksten kan skyldes at enkelte reguleringer er tatt bort samtidig som det er gjennomført institusjonelle endringer og vedtatt en rekke nye lover. En viktig faktor er internasjonalisering og Norges tilpasning til europeiske direktiver og regelverk. En finansanalytiker må ha god kjennskap til gjeldende reguleringer og forstå motiver og bakgrunn for de til enhver tid gjeldende rammevilkår. Av hensyn til finansmarkedenes videre utvikling, må aktørene kjenne og forstå lovbestemte så vel som ikke lovfestede atferdsregler.
Denne modulen vil behandle de mest sentrale lovene, eksempelvis deler av aksjeloven, verdipapirhandelloven, verdipapirfondloven og børsloven. Videre blir det en presentasjon av den delen av statsforvaltningen som regulerer finansmarkedene. Atferdsregler vil bli grundig diskutert.
Viktige punkter innenfor området sentrale atferdsregler vil være en gjennomgang av finansanalytikernes etiske ansvar overfor en rekke brukere av investeringsrådgivning, slik som offentligheten, kunder, ledelse i de børsnoterte selskapene samt andre analytikere. Modulen omhandler også praktiske problemstillinger og sentrale rettsregler i tilknytning til investorbeskyttelse og utøvelse av aksjonærrettigheter.
Viktige emner:

Sentrale lover og reguleringer
Nasjonalt og internasjonalt tilsyn med finans- og verdipapirmarkedene
Etiske standarder og atferdsnormer
Eksempler fra tilsynspraksis og sentrale domstolsavgjørelser

Forelesere:

Avdelingsdirektør Eirik Bunæs, Kredittilsynet
Førsteamanuensis Knut Boye, Norges Handelshøyskole
Professor Rolf Jens Brunstad, Norges Handelshøyskole
Professor B. Espen Eckbo, NHH/Dartmouth (USA)
Professor Øystein Gjerde, Norges Handelshøyskole
Professor Frøystein Gjesdal, Norges Handelshøyskole
Professor Thore Johnsen, Norges Handelshøyskole
Førsteamanuensis Lasse Lien, Norges Handelshøyskole
Professor Øystein Thøgersen, Norges Handelshøyskole
Gjesteforelesere fra inn- og utland