A Test of uncovered Interest Rate Parity for ten European
Countries based on Bottstrapping and Panel Data Models
Arbeidsnotat 1997/9, 31 p. ISSN 0801-2504. ISBN 82-7553-114-4.
Based on both single country models and panel data models uncovered interest rate parity is tested for ten European countries relative to Germany by regressing exchange rate changes on interest rate differentials. The period is from March 1979 to February 1996 at one month, three, six and twelve months maturity. Since exchange rate changes follow a non-normal distribution, the distribution of the test-statistic is bootstrapped from the sample. The bootstrapped confidence intervals are wider with larger upper limits than the confidence intervals based on the normal distribution. The regression coefficients, all estimated to be less than one, are considerably lower for long term maturities than for short term maturities, and lower for countries outside the ERM than for ERM countries. This is explained by differences in the variance of exchange rate changes and thereby by the risk premium between long and short term maturities and the risk premium between these two groups of countries.
Norsk sammendrag:
I dette arbeidet testes udekket renteparitet for 10 europeiske valutaer relativt til tyske mark ved å ta regresjonen av valutakursendringer på rentedifferanser. Dette gjøres for alle land separat og for alle landene som et panel. Perioden er fra mars 1979 til februar 1996, og terminen er på en, tre, seks og tolv måneder. Siden valutakursendringene ikke er normalfordelt, ?bootstrappes? fordelingen til testobservatoren fra det foreliggende datasettet. De ?bootstrappede? konfidensintervallene er størrre enn konfidensintervallene fra normalfordelingen. De estimerte regresjonskoeffisientene, som er lavere enn én, synker med terminen og er mindre for land utenfor ERM enn for ERM-land. Dette forklares med forskjeller i variansen til valutakursendringene og dermed risikopremien mellom de ulike terminene og mellom ERM-land og land utenfor ERM.