Prinsipper for eierskapsutøvelse og ivaretakelse av finansielle verdier

Bakgrunn
1. Grunnlaget for eierskapsutøvelsen
2. Virkemidler i eierskapsutøvelsen
3. Selskapenes formål, strategi og kommunikasjon
4. Selskapets styring og struktur
5. Langsiktig bærekraft for selskapenes virksomhet
6. Rapportering
Bilag 1: OECDs Principles for Corporate Governance
Bilag 2: The Global Compact
Bilag 3: OECD guidelines for multinational enterprises

Bakgrunn

Et godt system for eierstyring dreier seg grunnleggende om å sikre at kapital investert i det enkelte selskap vil gi en rimelig avkastning i forhold til den risiko som er tatt. Alle interessenter i et selskap har kontrakter som i mer eller mindre eksplisitt grad sikrer egne interesser. Det gjelder ansatte, leverandører, kunder, låntakere og eiere. Eiernes rettigheter er generelt minst sikret. Mens låntakerne er kontraktsmessig sikret ved pant i virksomheten, mottar eierne av egenkapitalen den residualen som er igjen når de øvrige kontraktsmotpartene har mottatt sitt.

Norges Bank anser at spørsmålet om god eierstyring først og fremst dreier seg om å ivareta og sikre interessene til aksjonærene. Det er situasjoner hvor majoritetseiere har store styringsmuligheter over selskaper, og da er den særlige utfordringen i eierskapsutøvelsen å ivareta interessene til finansielle investorer med minoritetsposisjoner. Det kan videre være en utfordring for aksjonærene å få gjennomslagskraft overfor ledelsen i selskapene. Dette vil særlig kunne oppstå i selskap med stor spredning på aksjene, slik at hver aksjonær bare representerer en liten eierandel. Her vil utfordringen i eierskapsutøvelsen være å ivareta aksjonærenes interesser i forhold til ledelsens interesser, for eksempel for å forhindre at ledelsen urettmessig beriker seg på aksjonærenes bekostning og bidrar til eller deltar i korrupsjon mv.

Formålet med Norges Banks utøvelse av eierrettigheter er å ivareta de finansielle verdiene i porteføljene. Det tas utgangspunkt i internasjonalt anerkjente prinsipper for god virksomhetsstyring slik disse er uttrykt i OECDs retningslinjer for eierskapsutøvelse. I lys av dette stilles en rekke krav til selskapene knyttet til deres formål, strategi og åpenhet. Videre stilles det krav til sel styringsform og struktur, samt til langsiktig bærekraft ved at selskapene må ta hensyn til virkningen av egne aktiviteter på miljøet og samfunnet for øvrig. Her vil overholdelse av de internasjonalt anerkjente prinsipper og konvensjoner gi en veiledning for hvordan selskapene bør forholde seg til omgivelsene. Eksempler på slike konvensjoner er FNs Global Compact og OECDs retningslinjer for multinasjonale selskapers virksomhet.

Norges Bank forvalter aksjeporteføljer som inngår i Statens petroleumsfond og den langsiktige investeringsporteføljen i bankens egne reserver. Norges Banks prinsipper for eierskapsutøvelse gjelder for begge porteføljene og er basert på de overordnede retningslinjer for eierskapsutøvelsen i Petroleumsfondet fastsatt av Finansdepartementet den 19. november 2004.

Dette dokumentet kan bli endret over tid som et resultat av at Norges Banks utøvelse av eierskap vil utvikle seg etter hvert som banken får mer kunnskap og erfaring på området. I tillegg vil bankens retningslinjer måtte fange opp endringer som skjer i nasjonale og internasjonale reguleringer og retningslinjer. Tilsvarende vil det også skje endringer i selskapenes styrings- og kontrollsystemer etter hvert som markedskrav, retningslinjer og prinsipper utvikles. Norges Banks eierskapsutøvelse vil derfor være en prosess i kontinuerlig utvikling.

1. Grunnlaget for eierskapsutøvelsen

Utgangspunktet for eierskapsutøvelse er Norges Banks ansvar for å sikre og utvikle den kapitalen Norges Bank har investert i et selskap. Selskapenes handlinger vil kunne være påvirket av den tidshorisonten som legges til grunn, men et overordnet mål for eierskapsutøvelsen er å maksimere det langsiktige finansielle resultatet.

Med utgangspunkt i Norges Banks posisjon som meget langsiktig investor og den brede plasseringen av investeringene, følger særskilte krav til at selskapene tar hensyn til sin påvirkning av omgivelsene. Disse kravene er nærmere angitt under pkt 5 nedenfor. Norges Banks prinsipper for utøvelse av eierskap tar blant annet utgangspunkt i internasjonalt anerkjente prinsipper for god virksomhetsstyring slik disse er nedfelt i OECDs retningslinjer for eierstyring og selskapsledelse ¹. OECDs retningslinjer kan anses som et internasjonalt anerkjent minimum for hva prinsipper for god eierskapsutøvelse bør omfatte. Hovedpunkter er å:

• beskytte og ivareta aksjonærenes rettigheter
• fremme likebehandling av aksjonærer
• anerkjenne andre interessenters lovmessige rettigheter
• fremme tidsriktig og korrekt offentliggjøring av informasjon
• fremme styrets strategiske ledelse, overvåking av den daglige ledelse, samt styrets ansvar overfor aksjonærene

Det er selskapenes styre og ledelse som har ansvaret for at selskapene har tilstrekkelige rutiner og internkontrollsystemer som sikrer at de oppfyller kravene som følger av de internasjonalt anerkjente prinsippene.

2. Virkemidler i eierskapsutøvelsen

I valg av virkemidler vil Norges Bank ha som utgangspunkt at aktivitetene skal være gjennomtenkte og forutsigbare slik at selskaper og andre investorer har tillit til den måten Norges Bank utøver eierskap på. Norges Bank vil vurdere ressursinnsatsen mot potensielle resultater som kan oppnås. I sin eierskapsutøvelse vil Norges Bank benytte en kombinasjon av virkemidler.

Offentliggjøring av prinsipper

Norges Bank skal gjøre selskapene og allmennheten kjent med prinsippene for utøvelse av eierskap, herunder de etiske retningslinjene for Petroleumsfondet som er fastsatt av Finansdepartementet. Norges Bank kan ha dialog med enkeltselskaper der dette fremstår som hensiktsmessig for å informere om bankens prinsipper for eierskapsutøvelse.

Stemmegivning

Norges Banks kan stemme over forslag på generalforsamlinger i selskaper der dette vil kunne ha vesentlig betydning for fondenes finansielle verdier. Norges Bank skal treffe beslutninger ut fra egne vurderinger av hva som best tjener porteføljenes finansielle interesser innenfor rammen av bankens prinsipper for utøvelse av eierskap. Beslutninger om stemmegivning kan delegeres til eksterne forvaltere.

Deltakelse i internasjonale nettverk og organisasjoner

Norges Bank vil vurdere eventuell deltakelse i internasjonale nettverk og organisasjoner for å fremme gode prinsipper for eierskapsutøvelse. En slik vurdering vil blant annet måtte belyse nettverkets formål, struktur og offentlighet, samt betydningen for nettverket av å ha Norges Bank som medlem.

Et element i eierskapsutøvelsen til Norges Bank er å bidra til at myndighetsorganer, børser mv utvikler og overvåker regelverk som best mulig sikrer ivaretakelse av eierrettigheter i samsvar med våre prinsipper. Dette kan skje dels ved deltakelse i nettverk med andre institusjonelle investorer med det samme grunnsynet og dels ved å gi innspill til høringer mv.

Kontakt med det enkelte selskap

I tillegg til å gi uttrykk for generelle synspunkter på hva som er gode prinsipper for utøvelse av eierskap, kan Norges Bank gjennom sin kontakt med selskapene ta opp spesifikke tema eller situasjoner. Norges Banks eierskapsprinsipper tar i hovedsak utgangspunkt i internasjonal anerkjente prinsipper, og Norges Bank kan som eier stille krav eller forventninger til at selskapene redegjør for hvorvidt og hvordan de overholder disse.

Samarbeid med andre investorer om enkeltsaker

Norges Bank kan delta eller ta initiativ til samarbeid mellom institusjonelle investorer i forhold til enkeltforetak, der dette fremstår som en hensiktsmessig og effektiv måte å oppnå resultater på.

3. Selskapenes formål, strategi og kommunikasjon

Dette følger av dette prinsippet at selskapene skal

• fortrinnsvis ha hovedformål om å maksimere eiernes langsiktige avkastning. Dersom hovedformålet er noe annet må dette fremgå klart av selskapenes vedtekter;
• ha en klart definert forretningsstrategi, som skal beskrives åpent og tydelig for eierne. Alle beslutninger som innebærer en vesentlig endring av forretningsstrategien skal godkjennes av aksjonærene; og
• legge frem nøyaktig, tilstrekkelig og tidsriktig informasjon om sin økonomiske og finansielle stilling, og om alle andre viktige forhold som kan påvirke kursen på selskapenes aksjer. Informasjonen må som et minimum tilfredsstille kravene som settes for deltakelse på markedsplassen(e) hvor selskapene er notert, og må sette investorer i stand til å ta velbegrunnede beslutninger om kjøp og salg av aksjer.

4. Selskapets styring og struktur

Viktige elementer i prinsippet om styring og struktur tilsier at selskapene

• sikrer at hver ordinære aksje som utstedes gir én stemme, uten maksimumsgrenser for bruk av stemmerett. Aksjonærer innen samme aksjeklasse bør likebehandles;
• sikrer eiernes rett til å avgi stemme på generalforsamling, herunder gir god informasjon i god tid om saker som er til behandling. Aksjonærene skal ha adgang til å stille styret spørsmål og selv fremme saker til behandling;
• sikrer at alle vesentlige endringer som kan vanne ut finansielle interesser for aksjonærene ikke gjøres uten godkjenning fra aksjonærene; og
• ikke innfører strukturer som kan virke mot aksjonærenes interesser.

Prinsippet tilsier at selskapenes styrer

• sørger for en forsvarlig organisering av virksomheten som er tilpasset selskapets strategi;
• etablererer interne styrings- og kontrollsystemer som er tilpasset virksomheten;
• tar stilling til internasjonalt anerkjente prinsipper for god virksomhetsstyring (som OECDS retningslinjer for eierstyring og selskapsledelse FNs Global Compact og OECDs retningslinjer for multinasjonale selskapers virksomhet) og hvordan disse skal inkorporeres i selskapets virksomhet;
• fører tilsyn med den daglige ledelse og selskapenes virksomhet, herunder fører kontroll med at ledelsen ikke urettmessig beriker seg på aksjonærenes bekostning, bidrar til eller deltar i korrupsjon eller lignende;
• består av et tilstrekkelig antall styremedlemmer med relevante og tilstrekkelige kvalifikasjoner, hvor mer enn flertallet er uavhengige;
• skal kunne stilles til ansvar for sine beslutninger;
• bør ha et fast antall medlemmer, hvor valget av styremedlemmer skjer ved hemmelig avstemning og med uavhengig opptelling av stemmer. Rollene som styreformann og selskapsleder bør være delt; og
• bør sikre at viktige styrekomiteer som behandler godtgjørelse til ledelsen, nominasjon av styremedlemmer og revisjon kun består av styremedlemmer som er uavhengige av selskapets ledelse.

Videre skal styremedlemmene

• samlet og hver for seg ivareta interessene til samtlige aksjonærer;
• være på valg med regelmessige mellomrom, og gi aksjonærene full informasjon om sin bakgrunn og kvalifikasjoner, samt om forhold som kan påvirke deres uavhengighet; og
• allokere tilstrekkelige ressurser for å ivareta styrevervet på en tilfredsstillende måte, noe som bør reflekteres i antall styreverv et enkelt medlem innehar.

Alle avtaler om kompensasjon som innebærer tildeling av aksjer eller opsjoner skal godkjennes av generalforsamlingen. Samlet godtgjørelse til hvert enkelt styremedlem og de sentrale ledere i selskapene bør offentliggjøres slik at aksjonærene kan vurdere om godtgjørelsen er i samsvar med aksjonærenes interesser.

5. Langsiktig bærekraft for selskapenes virksomhet

Som en langsiktig investor med brede aksjeplasseringer i markedene, er Norges Bank opptatt av at det enkelte selskap legger en lang tidshorisont til grunn for sine disposisjoner og ser sin virksomhet i sammenheng med de omgivelser de opererer innenfor.

Selskapene må erkjenne at:

• god virksomhetsstyring omfatter ikke bare evnen til å skape fortjeneste, men også evnen og viljen til å etterleve nasjonale og internasjonale lover og konvensjoner, og respektere grunnleggende prinsipper om etikk og miljø;
• manglende evne og vilje til å ta slike hensyn kan utsette selskapet for omdømmerisiko og tap i produkt- og kapitalmarkeder;
• selskap som ikke respekterer grunnleggende prinsipper om etikk og miljø kan ødelegge verdier for seg selv og for andre selskap Norges Bank har investert midler i; og
• myndighetene i alle land som inngår i Norges Banks investeringsunivers har sluttet seg til prinsipper om selskaps ansvar for å ta hensyn til sine omgivelser, og at de har virkemidler til rådighet overfor selskap som begår alvorlige brudd på prinsippene.

Norges Bank forventer at selskapene har interne styrings- og kontrollsystemer for å håndtere de sosiale, etiske og miljømessige konsekvenser av egen virksomhet. Videre forventes det at selskapene i forbindelse med nye aktiviteter er bevisst eventuelle etiske og miljømessige konsekvenser. Det forventes at selskapets politikk på dette området er klart kommunisert til hele organisasjonen. Det bør settes klare og konkrete måltall for forbedringer der dette anses påkrevd.

Det er styret i et selskap som har ansvaret for at det finnes en uttalt strategi og politikk for etiske og miljømessige utfordringer både på kort og lang sikt. Styret må videre sørge for at selskapet viser åpenhet i rapporteringen på disse områdene slik at eierne er i stand til å evaluere styrets beslutninger og handlinger. Selskapet må offentliggjøre opplysninger om selskapets politikk for etiske og miljømessige spørsmål, de tiltak og resultater som er oppnådd, hvordan selskapet håndterer forhold til arbeidstakere og andre interessenter, samt selskapets vurdering av risiko knyttet til sosiale, etiske og miljømessige spørsmål og eventuelle systemer for risikohåndtering og etterleving av lover og forskrifter på området.

Norges Bank mener at prinsippene nedfelt i FNs Global Compact og OECDs retningslinjer for multinasjonale selskap gir en god veiledning for hvordan selskapene bør inkorporere hensyn til etikk og miljø i sin virksomhet. Under oppsummeres hovedinnholdet i disse.

FNs Global Compact²

FNs Global Compact omfatter menneskerettigheter, arbeidslivsstandarder og miljøhensyn. Gjennom ni prinsipper oppfordrer FNs generalsekretær næringslivet til å:

• støtte og respektere beskyttelsen av internasjonale menneskerettigheter
• kontrollere at selskapet ikke er medskyldig i brudd på menneskerettigheter
• anerkjenne organisasjonsfriheten og retten til kollektive forhandlinger
• avskaffe alle former for tvangsarbeid
• avskaffe barnearbeid
• fjerne diskriminering av arbeidstakere med hensyn til sysselsetting og arbeid
• støtte en "føre-var" tilnærming til miljøutfordringer
• ta initiativer for å fremme større miljøansvar
• oppmuntre til utvikling og spredning av miljøvennlig teknologi
• bekjempe alle former for korrupsjon, inklusive utpressing og bestikkelser

OECDs retningslinjer for multinasjonale selskapers virksomhet³

Disse retningslinjene består av anbefalinger fra myndigheter til multinasjonale selskaper som opererer i eller fra medlemsland med det formål å fremme multinasjonale selskapers bidrag til økonomiske, etiske og miljømessige fremskritt. Retningslinjene gir prinsipper og standarder for ansvarlig næringslivsatferd på en rekke områder, så som god virksomhetsstyring og næringslivets samfunnsansvar. Alle OECDs medlemsland, samt noen andre land, har forpliktet seg til å arbeide for at retningslinjene følges. Retningslinjene omhandler:

• respekt for menneskerettigheter og bidra til bærekraftig utvikling
• offentliggjøring av informasjon
• sysselsetting og forholdet mellom arbeidsgiver og arbeidstaker
• miljøvern
• bekjempelse av korrupsjon
• ivaretakelse av forbrukerinteresser
• bidrag til å overføre teknologi og kunnskap til vertsland
• avstå fra konkurransehindrende avtaler
• betaling av skatter til rett tid

6. Rapportering

Norges Bank vil gi innsyn gjennom årlig rapportering til Finansdepartementet om utøvelsen av eierskap som skjer på vegne av Statens petroleumsfond. Dette vil skje i den finansielle årsrapporten, som vil være offentlig tilgjengelig. Norges Bank erkjenner at det er svært viktig å gi offentligheten innsyn i hvordan eierskapsutøvelsen skjer. Det primære målet er å oppnå påvirkning. I noen tilfeller, særlig ved uformell kontakt med selskap og andre investorer i enkeltsaker, kan banken oppnå størst påvirkning når de øvrige har tillit til at det ikke offentliggjøres fra dialogen.

1 Se bilag 1
2 Se bilag 2
3 Se bilag 3

---

Bilag 1

OECDs Principles for Corporate Governance

Nedenfor gjengis de seks overordnede områdene som prinsippene dekker. Disse er igjen inndelt i mer detaljerte retningslinjer i OECDs Guidelines.

I Ensuring the Basis for an Effective Corporate Governance Framework

The corporate governance framework should promote transparent and efficient markets, be consistent with the rule of law and clearly articulate the division of responsibilities among different supervisory, regulatory and enforcement authorities.

II The Rights of Shareholders and Key Ownership Functions

The corporate governance framwork should protects and facilitate the exercise of shareholders' rights

III The Equitable Treatment of Shareholders

The corporate governance framework should ensure the equitable treatment of all shareholders, including minority and foreign shareholders. All shareholders should have the opportunity ti obtain effective redress for violation of their rights.

IV The Role of Stakeholders in Corporate Governance

The corporate governance framework should recognise the rights of stakeholders established by law or through mutual agreements and encourage active co-operation between corporations and stakeholders in creating wealth, jobs, and the sustainability of financially sound enterprises.

V Disclosure and Transparency

The corporate governance framework should ensure that timely and accurate disclosure is made on all material matters regarding the corporation, including the financial situation, performance, ownership, and governance of the company.

VI The Responsibilities of the Board

The corporate governance framework should ensure that strategic guidance of the company, the effective monitoring of management by the board, and the board's accountability to the company and the shareholders.

Bilag 2

The Global Compact

The Global Compact's ten principles in the areas of human rights, labour, environment and anri-corruption enjoy universal consensus are derived from:

• The Universal Declaration of Human Rights
• The International Labour Organization's Declaration on Fundamental Principles and Rights at Work
• The Rio Declaration on Environment and Development
• The United Nations Convention Against Corruption

The Global Compact asks companies to embrace, support and enact, within their sphere of influence, a set of core values in the areas of human rights, labour standards, the environment, and anti-corruption. The principles are as follows:

Human Rights

• Principle 1: Businesses should support and respect the protection of internationally proclaimed human rights; and
• Principle 2: make sure that they are not complicit in human rights abuses.

Labour Standards

• Principle 3: Businesses should uphold the freedom of association and the effective recognition of the right to collective bargaining;
• Principle 4: the elimination of all forms of forced and compulsory labour;
• Principle 5: the effective abolition of child labour; and
• Principle 6: the elimination of discrimination in respect of employment and occupation.

Environment

• Principle 7: Businesses should support a precautionary approach to environmental challenges;
• Principle 8: undertake initiatives to promote greater environmental responsibility; and
• Principle 9: encourage the development and diffusion of environmentally friendly technologies

Anti-Corruption

• >Principle 10: Businesses should work against all forms of corruption, including extortion and bribery

Bilag 3

OECD guidelines for multinational enterprises

I. Concepts and Principles

1. The Guidelines are recommendations jointly addressed by governments to multinational enterprises. They provide principles and standards of good practice consistent with applicable laws. Observance of the Guidelines by enterprises is voluntary and not legally enforceable.
2. Since the operations of multinational enterprises extend throughout the world, international co-operation in this field should extend to all countries. Governments adhering to the Guidelines encourage the enterprises operating on their territories to observe the Guidelines wherever they operate, while taking into account the particular circumstances of each host country.
3. A precise definition of multinational enterprises is not required for the purposes of the Guidelines. These usually comprise companies or other entities established in more than one country and so linked that they may co-ordinate their operations in various ways. While one or more of these entities may be able to exercise a significant influence over the activities of others, their degree of autonomy within the enterprise may vary widely from one multinational enterprise to another. Ownership may be private, state or mixed. The Guidelines are addressed to all the entities within the multinational enterprise (parent companies and/or local entities). According to the actual distribution of responsibilities among them, the different entities are expected to co operate and to assist one another to facilitate observance of the Guidelines.
4. The Guidelines are not aimed at introducing differences of treatment between multinational and domestic enterprises; they reflect good practice for all. Accordingly, multinational and domestic enterprises are subject to the same expectations in respect of their conduct wherever the Guidelines are relevant to both.
5. Governments wish to encourage the widest possible observance of the Guidelines. While it is acknowledged that small- and medium-sized enterprises may not have the same capacities as larger enterprises, governments adhering to the Guidelines nevertheless encourage them to observe the Guidelines recommendations to the fullest extent possible.
6. Governments adhering to the Guidelines should not use them for protectionist purposes nor use them in a way that calls into question the comparative advantage of any country where multinational enterprises invest.
7. Governments have the right to prescribe the conditions under which multinational enterprises operate within their jurisdictions, subject to international law. The entities of a multinational enterprise located in various countries are subject to the laws applicable in these countries. When multinational enterprises are subject to conflicting requirements by adhering countries, the governments concerned will co operate in good faith with a view to resolving problems that may arise.
8. Governments adhering to the Guidelines set them forth with the understanding that they will fulfil their responsibilities to treat enterprises equitably and in accordance with international law and with their contractual obligations.
9. The use of appropriate international dispute settlement mechanisms, including arbitration, is encouraged as a means of facilitating the resolution of legal problems arising between enterprises and host country governments.
10. Governments adhering to the Guidelines will promote them and encourage their use. They will establish National Contact Points that promote the Guidelines and act as a forum for discussion of all matters relating to the Guidelines. The adhering Governments will also participate in appropriate review and consultation procedures to address issues concerning interpretation of the Guidelines in a changing world.

II. General Policies

Enterprises should take fully into account established policies in the countries in which they operate, and consider the views of other stakeholders. In this regard, enterprises should:

1. Contribute to economic, social and environmental progress with a view to achieving sustainable development.
2. Respect the human rights of those affected by their activities consistent with the host government's international obligations and commitments.
3. Encourage local capacity building through close co-operation with the local community, including business interests, as well as developing the enterprise's activities in domestic and foreign markets, consistent with the need for sound commercial practice.
4. Encourage human capital formation, in particular by creating employment opportunities and facilitating training opportunities for employees.
5. Refrain from seeking or accepting exemptions not contemplated in the statutory or regulatory framework related to environmental, health, safety, labour, taxation, financial incentives, or other issues.
6. Support and uphold good corporate governance principles and develop and apply good corporate governance practices.
7. Develop and apply effective self-regulatory practices and management systems that foster a relationship of confidence and mutual trust between enterprises and the societies in which they operate.
8. Promote employee awareness of, and compliance with, company policies through appropriate dissemination of these policies, including through training programmes.
9. Refrain from discriminatory or disciplinary action against employees who make bona fide reports to management or, as appropriate, to the competent public authorities, on practices that contravene the law, the Guidelines or the enterprise's policies.
10. Encourage, where practicable, business partners, including suppliers and sub-contractors, to apply principles of corporate conduct compatible with the Guidelines.
11. Abstain from any improper involvement in local political activities.

III. Disclosure

1. Enterprises should ensure that timely, regular, reliable and relevant information is disclosed regarding their activities, structure, financial situation and performance. This information should be disclosed for the enterprise as a whole and, where appropriate, along business lines or geographic areas. Disclosure policies of enterprises should be tailored to the nature, size and location of the enterprise, with due regard taken of costs, business confidentiality and other competitive concerns.
2. Enterprises should apply high quality standards for disclosure, accounting, and audit. Enterprises are also encouraged to apply high quality standards for non-financial information including environmental and social reporting where they exist. The standards or policies under which both financial and non-financial information are compiled and published should be reported.
3. Enterprises should disclose basic information showing their name, location, and structure, the name, address and telephone number of the parent enterprise and its main affiliates, its percentage ownership, direct and indirect in these affiliates, including shareholdings between them.
4. Enterprises should also disclose material information on:
   1. The financial and operating results of the company;
   2. Company objectives;
   3. Major share ownership and voting rights;
   4. Members of the board and key executives, and their remuneration;
   5. Material foreseeable risk factors;
   6. Material issues regarding employees and other stakeholders;
   7. Governance structures and policies.
5. Enterprises are encouraged to communicate additional information that could include:
   1. Value statements or statements of business conduct intended for public disclosure including information on the social, ethical and environmental policies of the enterprise and other codes of conduct to which the company subscribes. In addition, the date of adoption, the countries and entities to which such statements apply and its performance in relation to these statements may be communicated;
   2. Information on systems for managing risks and complying with laws, and on statements or codes of business conduct;
   3. Information on relationships with employees and other stakeholders.

IV. Employment and Industrial Relations

Enterprises should, within the framework of applicable law, regulations and prevailing labour relations and employment practices:

	1.	a)	Respect the right of their employees to be represented by trade unions and other bona fide representatives of employees, and engage in constructive negotiations, either individually or through employers' associations, with such representatives with a view to reaching agreements on employment conditions;
		b)	Contribute to the effective abolition of child labour;
		c)	Contribute to the elimination of all forms of forced or compulsory labour;
		d)	Not discriminate against their employees with respect to employment or occupation on such grounds as race, colour, sex, religion, political opinion, national extraction or social origin, unless selectivity concerning employee characteristics furthers established governmental policies which specifically promote greater equality of employment opportunity or relates to the inherent requirements of a job.
	2.	a)	Provide facilities to employee representatives as may be necessary to assist in the development of effective collective agreements;
		b)	Provide information to employee representatives which is needed for meaningful negotiations on conditions of employment;
		c)	Promote consultation and co-operation between employers and employees and their representatives on matters of mutual concern.
	3.	Provide information to employees and their representatives which enables them to obtain a true and fair view of the performance of the entity or, where appropriate, the enterprise as a whole.
	4.	a)	Observe standards of employment and industrial relations not less favourable than those observed by comparable employers in the host country;
		b)	Take adequate steps to ensure occupational health and safety in their operations.
	5.	In their operations, to the greatest extent practicable, employ local personnel and provide training with a view to improving skill levels, in co-operation with employee representatives and, where appropriate, relevant governmental authorities.
	6.	In considering changes in their operations which would have major effects upon the livelihood of their employees, in particular in the case of the closure of an entity involving collective lay-offs or dismissals, provide reasonable notice of such changes to representatives of their employees, and, where appropriate, to the relevant governmental authorities, and co-operate with the employee representatives and appropriate governmental authorities so as to mitigate to the maximum extent practicable adverse effects. In light of the specific circumstances of each case, it would be appropriate if management were able to give such notice prior to the final decision being taken. Other means may also be employed to provide meaningful co-operation to mitigate the effects of such decisions.
	7.	In the context of bona fide negotiations with representatives of employees on conditions of employment, or while employees are exercising a right to organise, not threaten to transfer the whole or part of an operating unit from the country concerned nor transfer employees from the enterprises' component entities in other countries in order to influence unfairly those negotiations or to hinder the exercise of a right to organise.
	8.	Enable authorised representatives of their employees to negotiate on collective bargaining or labour-management relations issues and allow the parties to consult on matters of mutual concern with representatives of management who are authorised to take decisions on these matters.

V. Environment

Enterprises should, within the framework of laws, regulations and administrative practices in the countries in which they operate, and in consideration of relevant international agreements, principles, objectives, and standards, take due account of the need to protect the environment, public health and safety, and generally to conduct their activities in a manner contributing to the wider goal of sustainable development. In particular, enterprises should:

1. Establish and maintain a system of environmental management appropriate to the enterprise, including:
   1. Collection and evaluation of adequate and timely information regarding the environmental, health, and safety impacts of their activities;
   2. Establishment of measurable objectives and, where appropriate, targets for improved environmental performance, including periodically reviewing the continuing relevance of these objectives; and
   3. Regular monitoring and verification of progress toward environmental, health, and safety objectives or targets.
2. Taking into account concerns about cost, business confidentiality, and the protection of intellectual property rights:
   1. Provide the public and employees with adequate and timely information on the potential environment, health and safety impacts of the activities of the enterprise, which could include reporting on progress in improving environmental performance; and
   2. Engage in adequate and timely communication and consultation with the communities directly affected by the environmental, health and safety policies of the enterprise and by their implementation.
3. Assess, and address in decision-making, the foreseeable environmental, health, and safety-related impacts associated with the processes, goods and services of the enterprise over their full life cycle. Where these proposed activities may have significant environmental, health, or safety impacts, and where they are subject to a decision of a competent authority, prepare an appropriate environmental impact assessment.
4. Consistent with the scientific and technical understanding of the risks, where there are threats of serious damage to the environment, taking also into account human health and safety, not use the lack of full scientific certainty as a reason for postponing cost-effective measures to prevent or minimise such damage.
5. Maintain contingency plans for preventing, mitigating, and controlling serious environmental and health damage from their operations, including accidents and emergencies; and mechanisms for immediate reporting to the competent authorities.
6. Continually seek to improve corporate environmental performance, by encouraging, where appropriate, such activities as:
   1. Adoption of technologies and operating procedures in all parts of the enterprise that reflect standards concerning environmental performance in the best performing part of the enterprise;
   2. Development and provision of products or services that have no undue environmental impacts; are safe in their intended use; are efficient in their consumption of energy and natural resources; can be reused, recycled, or disposed of safely;
   3. Promoting higher levels of awareness among customers of the environmental implications of using the products and services of the enterprise; and
   4. Research on ways of improving the environmental performance of the enterprise over the longer term.
7. Provide adequate education and training to employees in environmental health and safety matters, including the handling of hazardous materials and the prevention of environmental accidents, as well as more general environmental management areas, such as environmental impact assessment procedures, public relations, and environmental technologies.
8. Contribute to the development of environmentally meaningful and economically efficient public policy, for example, by means of partnerships or initiatives that will enhance environmental awareness and protection.

VI. Combating Bribery

Enterprises should not, directly or indirectly, offer, promise, give, or demand a bribe or other undue advantage to obtain or retain business or other improper advantage. Nor should enterprises be solicited or expected to render a bribe or other undue advantage. In particular, enterprises should:

1. Not offer, nor give in to demands, to pay public officials or the employees of business partners any portion of a contract payment. They should not use subcontracts, purchase orders or consulting agreements as means of channelling payments to public officials, to employees of business partners or to their relatives or business associates.
2. Ensure that remuneration of agents is appropriate and for legitimate services only. Where relevant, a list of agents employed in connection with transactions with public bodies and state-owned enterprises should be kept and made available to competent authorities.
3. Enhance the transparency of their activities in the fight against bribery and extortion. Measures could include making public commitments against bribery and extortion and disclosing the management systems the company has adopted in order to honour these commitments. The enterprise should also foster openness and dialogue with the public so as to promote its awareness of and co-operation with the fight against bribery and extortion.
4. Promote employee awareness of and compliance with company policies against bribery and extortion through appropriate dissemination of these policies and through training programmes and disciplinary procedures.
5. Adopt management control systems that discourage bribery and corrupt practices, and adopt financial and tax accounting and auditing practices that prevent the establishment of "off the books" or secret accounts or the creation of documents which do not properly and fairly record the transactions to which they relate.
6. Not make illegal contributions to candidates for public office or to political parties or to other political organisations. Contributions should fully comply with public disclosure requirements and should be reported to senior management.

VII. Consumer Interests

When dealing with consumers, enterprises should act in accordance with fair business, marketing and advertising practices and should take all reasonable steps to ensure the safety and quality of the goods or services they provide. In particular, they should:

1. Ensure that the goods or services they provide meet all agreed or legally required standards for consumer health and safety, including health warnings and product safety and information labels.
2. As appropriate to the goods or services, provide accurate and clear information regarding their content, safe use, maintenance, storage, and disposal sufficient to enable consumers to make informed decisions.
3. Provide transparent and effective procedures that address consumer complaints and contribute to fair and timely resolution of consumer disputes without undue cost or burden.
4. Not make representations or omissions, nor engage in any other practices, that are deceptive, misleading, fraudulent, or unfair.
5. Respect consumer privacy and provide protection for personal data.
6. Co-operate fully and in a transparent manner with public authorities in the prevention or removal of serious threats to public health and safety deriving from the consumption or use of their products.

VIII. Science and Technology

Enterprises should:

1. Endeavour to ensure that their activities are compatible with the science and technology (S&T) policies and plans of the countries in which they operate and as appropriate contribute to the development oflocal and national innovative capacity.
2. Adopt, where practicable in the course of their business activities, practices that permit the transfer and rapid diffusion of technologies and know how, with due regard to the protection of intellectual property rights.
3. When appropriate, perform science and technology development work in host countries to address local market needs, as well as employ host country personnel in an S&T capacity and encourage their training, taking into account commercial needs.
4. When granting licenses for the use of intellectual property rights or when otherwise transferring technology, do so on reasonable terms and conditions and in a manner that contributes to the long term development prospects of the host country.
5. Where relevant to commercial objectives, develop ties with local universities, public research institutions, and participate in co operative research projects with local industry or industry associations.

IX. Competition

Enterprises should, within the framework of applicable laws and regulations, conduct their activities in a competitive manner. In particular, enterprises should:

1. Refrain from entering into or carrying out anti-competitive agreements among competitors:
   1. To fix prices;
   2. To make rigged bids (collusive tenders);
   3. To establish output restrictions or quotas; or
   4. To share or divide markets by allocating customers, suppliers, territories or lines of commerce;
2. Conduct all of their activities in a manner consistent with all applicable competition laws, taking into account the applicability of the competition laws of jurisdictions whose economies would be likely to be harmed by anti-competitive activity on their part.
3. Co-operate with the competition authorities of such jurisdictions by, among other things and subject to applicable law and appropriate safeguards, providing as prompt and complete responses as practicable to requests for information.
4. Promote employee awareness of the importance of compliance with all applicable competition laws and policies.

X. Taxation

It is important that enterprises contribute to the public finances of host countries by making timely payment of their tax liabilities. In particular, enterprises should comply with the tax laws and regulations in all countries in which they operate and should exert every effort to act in accordance with both the letter and spirit of those laws and regulations. This would include such measures as providing to the relevant authorities the information necessary for the correct determination of taxes to be assessed in connection with their operations and conforming transfer pricing practices to the arm's length principle.