Statens Petroleumsfond - Årsrapport 2001
Første år i minus
For første gang har årsavkastningen i Statens
petroleumsfond vært negativ. I 2001 var avkastningen -2,5 prosent.
Resultatet skyldes et markert fall i aksjekursene, særlig i tredje
kvartal. Avkastningen på aksjeporteføljen var -14,6 prosent.
For obligasjoner var det en positiv avkastning på 5,0 prosent.
Resultatet for 2001 er en påminnelse om at svingningene i de
internasjonale kapitalmarkedene også slår inn i avkastningen på
Petroleumsfondet. Aksjer svinger langt mer enn obligasjoner. Nettopp
risikoen for at aksjer i perioder har svak avkastning gjør at
investorer over tid oppnår høyere avkastning på aksjer
enn på plasseringer med mindre variasjoner i verdien.
Den negative aksjeavkastningen de to siste årene må vurderes
på bakgrunn av at markedet steg med drøyt 20 prosent i årlig
gjennomsnitt fra 1995 til 1999. Fortsatt er det usikkert om kursene har
funnet et rimelig nivå sett i forhold til bedriftenes forventede
inntjening. Kursutviklingen fremover vil særlig avhenge av den økonomiske
veksten internasjonalt.
Til tross for to negative år har den akkumulerte aksjeavkastningen
vært på 23 prosent siden Petroleumsfondet første gang
gikk inn i aksjer i 1998. Dette er omtrent som avkastningen på
obligasjoner. Realavkastningen fratrukket forvaltningskostnader har i
denne perioden vært 3,6 prosent målt som årlig
gjennomsnitt. Det er neppe grunn til å forvente at de høye
avkastningstallene i kapitalmarkedene på 1990-tallet vil gjentas i
dette ti-året.
Avkastningen på Petroleumsfondet avhenger i hovedsak av rammer for
forvaltningen satt av Finansdepartementet. Norges Banks bidrag til
avkastningen måles løpende ved at resultatet sammenlignes med
en referanseportefølje som Finansdepartementet har definert. Norges
Bank har oppnådd meravkastning hvert år. I perioden 1998 til
2001 var årlig gjennomsnittlig meravkastning 0,39 prosentpoeng.
Meravkastningen i 2001 var klart svakere enn tidligere.
Året 2001 har ellers vært preget av stor tilflyt av nye
midler til forvaltning. I alt ble det investert drøyt 250
milliarder kroner i de internasjonale kapitalmarkedene. Norges Bank har
lagt stor vekt på å investere midlene på en
kostnadseffektiv og betryggende måte.
I denne årsrapporten legger Norges Bank fram en detaljert
gjennomgang av resultatene i forvaltningen. Videre beskrives hvordan
forvaltningen er utført det siste året. I egne artikler gis
bakgrunn for blant annet endringer innen aksjeforvaltningen og planer for
investeringer i obligasjoner med kredittrisiko.
 |  |
Svein Gjedrem
Sentralbanksjef | Knut N. Kjær
Direktør Norges Bank
Kapitalforvaltning
|