Godt resultat i 1999
Også 1999 var et godt år for forvaltningen av Statens
petroleumsfond. Avkastningen var 12,4 prosent målt i internasjonal
valuta. I 1999, som i de to foregående årene, ble det oppnådd
høyere avkastning enn på den porteføljen som
Finansdepartementet har definert som målegrunnlag for bankens
forvaltning.
Som i 1998 var det betydelige svingninger i avkastningen gjennom året.
I tredje kvartal var avkastningen negativ, mens det i fjerde kvartal var
en positiv avkastning på hele 8,0 prosent. Slike svingninger i
avkastningen er noe vi må regne med. I enkelte år vil
avkastningen kunne bli negativ også for året som helhet.
Om vi betrakter de tre siste årene, er gjennomsnittlig årlig
avkastning målt i internasjonal valuta 10,2 prosent. I den samme
perioden har den årlige inflasjonsraten i landene Petroleumsfondet
er investert i vært på gjennomsnittlig 1,3 prosent. Det betyr
at den internasjonale kjøpekraften av Petroleumsfondets
investeringer har økt med en årlig rate på 8,8 prosent
i denne treårsperioden.
En så høy årlig realavkastning er langt mer enn det
som er normalt sett i et langt tidsperspektiv. Vi må være
forberedt på at gjennomsnittlig realavkastning fram til det blir
aktuelt å tære på Petroleumsfondet vil være klart
lavere.
Siden Petroleumsfondet startet med å investere i aksjer i januar
1998 har aksjeavkastningen samlet vært på 52,0 prosent. I
denne perioden har avkastningen på obligasjonsporteføljen vært
bare 8,8 prosent. I 1999 er avkastningen på Petroleumsfondet helt
drevet av den sterke utviklingen i aksjemarkedet, mens økt
internasjonalt rentenivå har gitt negativ avkastning på
obligasjonsporteføljen.
Selv i januar 1998 ble aksjekursene i en del markeder av mange oppfattet
som kunstig høye. Etter den veksten vi har sett de to påfølgende
årene, kan det synes å være enda større grunn til
å stille spørsmål ved kursnivået. Bak den
strategien Finansdepartementet har fastsatt for forvaltningen av
Petroleumsfondet, ligger det forutsetninger om en lang horisont for
investeringene. Historiske erfaringer har vist at det er best for
langsiktige investorer å være investert i markedene hele
tiden.
Norges Bank skal i den operative forvaltningen av Statens petroleumsfond
sette ut i livet strategien fastsatt av Finansdepartementet på en
sikker, effektiv og tillitvekkende måte. Erfaringsmessig bestemmer
strategien 90-95 prosent av avkastningen for denne typen fond. Innenfor de
begrensninger som gjelder, skal Norges Bank ha som mål å oppnå
høyest mulig netto meravkastning målt i forhold til
referanseporteføljen.
I 1999 var meravkastningen 1,1 prosent. Dette skyldes i all hovedsak
gode resultater fra de eksterne forvaltere til aksjeporteføljen.
Resultatet er klart bedre enn vi forventet. Også når det
gjelder meravkastning må en være forberedt på at de årlige
resultatene kan vise store svingninger.
I 1999 er forvaltningsorganisasjonen, Norges Bank Kapitalforvaltning,
utbygget videre. Vi har lagt stor vekt på å utvikle gode
kontrollrutiner og et godt kontrollmiljø.
Norges Bank legger stor vekt på å informere om den løpende
forvaltningen av Petroleumsfondet. Vi håper at denne årsrapporten
kan gi leserne en god bakgrunn for å vurdere det arbeidet som gjøres.
 |  |
Svein Gjedrem
Sentralbanksjef | Knut N. Kjær
Direktør Norges Bank
Område for kapitalforvaltning |