Forvalting av Statens petroleumsfondRapport første kvartal 1999

Utskrift

2. Markedsutviklingen

I begynnelsen av året ble det spekulert omkring faren for internasjonale ringvirkninger av den alvorlige finanskrisen i Brasil. Landet opplevde sterkt fall både i valutaens internasjonale verdi og i aksjemarkedet, samtidig som rentenivået steg kraftig. Særlig amerikansk økonomi ble betraktet som utsatt for smitteeffekter. Tall for den realøkonomiske utviklingen i USA viste imidlertid ingen tegn på svakere økonomisk vekst. BNP-veksten er i første kvartal 1999 anslått til 4,5 prosent realvekst regnet som årsrate, og inntjeningen i de største bedriftene viste forbedring i forhold til første kvartal 1998. Den amerikanske dollaren har vært sterk gjennom første kvartal 1999.

I februar ble det annonsert en omlegging av pengepolitikken i Japan og en plan for støtte til finansinstitusjonene. En prosess for restruktureringer i næringslivet og banksektoren synes å være kommet i gang, og dette har medvirket til mer optimisme om framtidsutsiktene for japansk økonomi. Kursen på yen har svekket seg i forhold til dollar og styrket seg i forhold til euro i første kvartal i år.

I Europa ble euro innført og kursene mellom de 11 euro-landenes valutaer låst fra årsskiftet. Denne første fasen av overgangen til en felles valuta gikk nokså smertefritt og ser ikke ut til å ha påvirket vurderingene av de økonomiske framtidsutsiktene for Europa mye. Gjennom kvartalet svekket imidlertid euroen seg med om lag 8 prosent mot amerikanske dollar.

Markedsaktørenes forventninger om veksten i verdensøkonomien ble noe mer positive gjennom første kvartal 1999. For USA økte gjennomsnittlig vekstanslag for 1999 fra 2,3 til 3,3 prosent, og vekstanslagene økte også for Asia utenom Japan. Samtidig ble anslaget for prisveksten i OECD-landene nedjustert fra 1,5 til 1,3 prosent. Det skjedde til tross for at oljeprisen steg med om lag 4 dollar fatet som følge av de kutt i produksjonen som OPEC-landene og andre produsenter annonserte i mars.

I de viktigste aksjemarkedene var det betydelige svingninger gjennom første kvartal 1999. Figur 1 viser utviklingen i Financial Times/Standard&Poors (FT/S&P) sine aksjeindekser for Europa, USA og Japan. For kvartalet som helhet gikk kursene betydelig opp, selv om stigningen ikke var like sterk som i fjerde kvartal 1998. I følge FT/S&P sin verdensindeks steg aksjeverdiene med 6,3 prosent i lokal valuta. Blant hovedmarkedene viste Japan sterkest vekst med 16,8 prosent stigning, mens Europa og USA viste vekstrater rundt 5 prosent. Blant de 21 aksjemarkedene Petroleumsfondet er investert i var indeksavkastningen størst i Finland med 31,2 prosent og lavest i Danmark med -8,0 prosent.

Figur 2 viser avkastningen i markedene for statsobligasjoner i Europa, USA og Japan, målt ved Salomon Smith Barneys statsobligasjonsindeks. For kvartalet som helhet var det fallende renter i Japan, mens nivået i Europa endret seg lite. I USA ble troen på ytterligere rentenedgang svekket av tegnene på fortsatt rask vekst i økonomien, og rentene gikk noe opp. Dermed ga statsobligasjoner i USA en negativ avkastning på 1,5 prosent, som var lavest blant landene i fondets investeringsunivers. Japanske statsobligasjoner ga en avkastning på 3,2 prosent i kvartalet, som var høyest blant de land Petroleumsfondet er investert i. I Europa var avkastningen 0,6 prosent.