Forvalting av Statens petroleumsfondRapport første kvartal 1999

Utskrift

3. Gjennomføring av forvaltningen

Tabell 3 viser markedsverdiene av Petroleumsfondets aksje- og obligasjonsporteføljer gjennom første kvartal 1999. Fordelingen på aktivaklasser har vært svært nær referanseporteføljens fordeling. Det har heller ikke vært store avvik fra referanseporteføljen innenfor hver av aktivaklassene.

  Tabell 3: Markedsverdien av Petroleumsfondets aksje- og obligasjonsportefølje (millioner kroner)*

* Markedsverdien er basert på handledato og ikke valuteringsdato. Tallene omfatter den særskilte porteføljen plassert i utenlandske verdipapirer som er motstykket til Petroleumsfondets kronekonto i Norges Bank, og inkluderer ikke mellomregning mellom fondet og statskassen.

Porteføljeverdiene har vært forholdvis stabile gjennom kvartalet. I 1998 ble Petroleumsfondets kronekonto tilført 3,018 milliarder kroner for mye fra statskassen. Ved utløpet av første kvartal ble det samme beløpet formelt overført til kronekontoen, med avregning mot statskassens tilgodehavende fra 1998. Det ble dermed ikke reelt overført midler til fondets aksje- og obligasjonsporteføljer i kvartalet.

Det meste av aksjeporteføljen blir forvaltet etter indeksmandater, der forvalterne skal investere i porteføljer som avviker lite fra referanseporteføljen. 19. mars ble tallet på indeksforvaltere redusert fra fire til tre, og en av de gjenværende forvalterne fikk et regionalt mandat i Storbritannia i stedet for det tidligere globale mandatet. De tre indeksforvalterne hadde ved utgangen av kvartalet porteføljer med en samlet markedsverdi på om lag 63,5 milliarder kroner.

Tre forvaltere med aktive mandater ble tilført midler 30. november 1998. To av mandatene gjelder Europa utenom Storbritannia, mens det tredje gjelder Storbritannia. Ved utgangen av kvartalet hadde de tre aktive aksjeforvalterne porteføljer med en samlet markedsverdi på om lag 6,5 milliarder kroner. Det er tidligere inngått kontrakter med ytterligere to aktive forvaltere med mandater i Europa og Asia/Oseania, men disse har ikke fått midler til forvaltning i første kvartal. I første kvartal ble det inngått kontrakt med Fidelity Pensions Management om aktiv forvaltning av japanske aksjer. Det er ikke tildelt aktive aksjemandater for Amerika.

Intern aksjeforvaltning har i første kvartal 1999 vært begrenset til handel med aksjefuturekontrakter. Hensikten har i hovedsak vært å ha bedre løpende kontroll med total aksjeeksponering, og bedre styring med tilpasninger knyttet til oppdatering av referanseporteføljen og tilførsel av midler til eksterne forvaltere.

Obligasjonsporteføljen blir i hovedsak forvaltet internt i Norges Bank. Mindre enn èn prosent av porteføljen ble forvaltet av en ekstern forvalter.

Det er imidlertid satt i gang en prosess med sikte på at en større del av obligasjonsporteføljen skal forvaltes eksternt. I september 1998 ble aktive mandater for forvaltning av deler av obligasjonsporteføljen lyst ut. Det kom 82 søknader, og det omfattende arbeidet med å velge forvaltere til mandatene er nå i sluttfasen. Implementeringen av disse mandatene vil likevel først skje i andre halvdel av 1999.

Obligasjonsporteføljen er i hovedsak plassert i statsgjeld i de landene som inngår i Petroleumsfondets referanseportefølje. I tillegg til statsobligasjoner er det også investert i obligasjoner utstedt av institusjoner med eksplisitt eller implisitt statsgaranti eller av internasjonale organisasjoner. Obligasjoner utstedt av andre enn stater inngår ikke i referanseporteføljen. Disse obligasjonene antas å ha en viss kredittrisiko og forventes derfor over tid å gi høyere avkastning enn statsobligasjoner.

Finansdepartementet har også godkjent investeringer i private selskapsobligasjoner med høy kredittverdighet, men Norges Bank har valgt å utsette investeringer i denne typen instrumenter inntil utførlige interne retningslinjer og systemer for risikokontroll er på plass.