Finansiell stabilitet 1/2004
Fortsatt sterk gjeldsvekst blant husholdningene
Den økonomiske veksten internasjonalt har tatt seg opp. I mange land er de finansielle balansene til husholdninger og foretak styrket, og banknæringene har oppnådd gode resultater. Dette har bidratt til å redusere sårbarheten i det internasjonale finansielle systemet. USAs underskudd i handelen med omverdenen og på statsbudsjettet har imidlertid fortsatt å øke. Aktørene i finansmarkedene forventer en økning i styringsrentene i mange land framover. Det er usikkert hvordan en renteøkning vil påvirke finansmarkedene.
I Norge har både husholdningenes gjeld og formue vokst kraftig i en årrekke, også i perioder med et betydelig høyere rentenivå. Trolig er dette delvis uttrykk for en strukturell tilpasning hos husholdningene. Overgangen til fleksibel inflasjonsstyring har redusert faren for en samtidig markert økning i både renten og arbeidsledigheten og dermed gjort en slik tilpasning mindre risikabel. Det er likevel grunn til å følge nøye med utviklingen i husholdningenes gjeldsbelastning framover. I forhold til disponibel inntekt nærmer gjelden seg nivået fra bankkrisen. Verdien av formuen er avhengig av priser som kan svinge mye. Gjeld og formue er dessuten ulikt fordelt blant husholdningene.
Den samlede kredittveksten til publikum har falt og er nå om lag på linje med veksten i norsk økonomi. En viktig årsak til det er at foretakene fortsetter å bygge ned sin gjeld. Økende kapasitetsutnyttelse i økonomien må forventes å føre til ny investeringsvekst. Da vil trolig også foretakene ta opp nye lån. Foretakenes lønnsomhet forbedret seg fra 2002 til 2003. Antall konkurser har falt siden toppen i andre kvartal i fjor.
Det lave rentenivået har redusert rentebelastningen og gjort det lettere å betjene gjelden for husholdninger og foretak. Det er imidlertid viktig at langsiktige investeringer ikke bygger på at det lave rentenivået vil vare ved over lånets løpetid.
Det var en bedring i bankenes inntjening fra 2002 til 2003, og framgangen fortsatte i første kvartal i år. Den positive utviklingen skyldes økte verdipapirinntekter og lavere utlånstap og driftskostnader. Bankenes netto renteinntekter falt imidlertid noe gjennom fjoråret primært som følge av rentefallet. Bankenes soliditet er tilfredsstillende og deres risikostyring er betydelig styrket siden bankkrisen.
Samlet sett vurderes utsiktene for finansiell stabilitet på kort sikt som tilfredsstillende og noe bedre enn for et halvt år siden. Høy gjeldsvekst har imidlertid gjort husholdningene mer sårbare for økonomiske forstyrrelser. Det er et usikkerhetsmoment for den økonomiske utviklingen.
Jarle Bergo