* Den nye forskriften for forvaltning av Statens petroleumsfond trådte i kraft 1. januar 1998, med unntak av §§5 og 6 som først trådte i kraft 1.juni.
** Relativ volatilitet pr 31. desember 1997 er beregnet i forhold til referanseporteføljen for januar 1998.
*** Finansdepartementet fastsatte i brev av 23. mars 1998 at opp til 20 prosent av markedsverdien til Petroleumsfondet kan plasseres i bankinnskudd med inntil 3 måneders løpetid. Andelen bankinnskudd i tabellen er regnet ut på grunnlag av summen av tidsinnskudd og andre bankinnskudd, samt innestående på marginkonti i forbindelse med futureshandel. Årsaken til den høye andelen av bankinnskudd i første halvår er at Norges Bank og bankens forvaltere i stor utstrekning har benyttet futureskontrakter, da dette vurderes som den mest kostnadseffektive strategi i noen tilfeller. For ikke å lånefinansiere den aksjeeksponeringen futureskontraktene gir, har dette medført at Petroleumsfondet holdt store mengder kontanter, som ble plassert som bankinnskudd i korte perioder, frem til fysiske aksjer ble kjøpt.

I henhold til retningslinjer fra Finansdepartementet fastsatt 23. mars 1998, kan det ikke investeres i obligasjoner med lavere kredittverdighet enn "Investment grade" hos noen av kredittvurderingsbyråene Moody´s (Baa) og Standard & Poor (BBB). Ikke-statsgaranterte obligasjoner kan maksimalt utgjøre 10 prosent av den rentebærende porteføljens markedsverdi. Det arbeides i Norges Bank med å etablere utfyllende interne retningslinjer innenfor disse rammene. Inntil disse foreligger gjennomføres forvaltningen i tråd med den gamle forskriftens § 4.1.

Etter § 4.1 i den gamle forskriften skal obligasjoner, sertifikater og tilsvarende instrumenter være utstedt av nasjonalstater, foretak med statsgaranti eller internasjonale organisasjoner med høy kredittverdighet. Det kan også investeres i verdipapir hvor myndighetene ansees å stå bak låneprogrammet, men uten at det foreligger formelle garantier.

Tabellen nedenfor viser sammensetningen av porteføljen i forhold til rating fra henholdsvis Moody’s og Standard & Poor’s. Ved utgangen av andre kvartal var obligasjonsbeholdningen fordelt på følgende ratingklasser; der beste rangering er høyest, nest beste nest høyest osv. (markedsverdi i millioner norske kroner):

* Karakteren +++ betyr at verdipapiret er utstedt av en stat i landets egen valuta, det innebærer i prinsippet at forpliktelsene kan innfris ved å trykke opp penger

Gruppen av papirer som ikke er klassifisert av Moody´s består av 10 verdipapirer som alle har statsgaranti. Gruppen av papirer som ikke er klassifisert hos S&P’s inneholder 33 verdipapirer. Av disse er 10 rene statspapirer og 16 er papirer med statsgaranti. De resterende syv har alle Aaa-rating hos Moody´s.