|
|
Innholdsfortegnelse første kvartal 1998
Sammendrag
 
 | Markedsverdien på Statens petroleumsfond var ved utgangen av første kvartal på
120,5 milliarder kroner. Avkastningen var i første kvartal 1998 på 4,2 milliarder kroner
(3,74 prosent) målt i internasjonal kjøpekraft, og 7,1 milliarder kroner (6,28 prosent)
målt i norsk valuta. Forskjellen skyldes at kursen på norske kroner ble svekket med 2,46
prosent i forhold til valutasammensetningen på Petroleumsfondet i første kvartal.
Avkastningen målt i norske kroner gir en meravkastning på 0,41 prosentpoeng, eller ca.
460 millioner kroner sammenlignet med den referanseporteføljen som definerer
forvaltningsoppdraget fra Finansdepartementet. Avkastningen i første kvartal var unormalt
høy, og erfaringsmessig vil det kunne være store variasjoner i avkastningen på
finansinvesteringer fra kvartal til kvartal. Strategien for forvaltningen av Statens
petroleumsfond ble lagt vesentlig om fra 1. januar 1998. Da ble en ny forskrift, fastsatt
av Finansdepartementet den 3. oktober 1997, gjort gjeldende. Den viktigste forandringen
var at deler av Petroleumsfondet kunne plasseres i det internasjonale aksjemarkedet.
Videre ble region- og landfordelingen endret, og durasjonen (rentefølsomheten) på
obligasjonsporteføljen ble økt. Første kvartal 1998 var dermed det første kvartalet med plasseringer i det
internasjonale aksjemarkedet. For blant annet å unngå at aksjekjøpene skulle påvirke
prisene i markedet, ble det besluttet at overgangen fra obligasjoner til aksjer skulle
gjennomføres over tid. Finansdepartementet fastsatte en opptrappingsplan som innebar at
målsettingen om en andel i aksjer på 40 prosent skulle nås innen 1. juni 1998.
Referanseporteføljen hadde i henhold til denne planen en aksjeandel på 24 prosent den 1.
april 1998. Den faktiske aksjeandelen i Petroleumsfondet var på 26,6 prosent ved utgangen av
kvartalet. Oppbyggingen av aksjeandelen ble gjennomført noe raskere enn den opptrappingen
som lå til grunn i referanseporteføljen. Aksjemarkedet har i perioden hatt en vesentlig
høyere avkastning enn rentemarkedene. Dette har medført at den faktiske porteføljen har
hatt en høyere avkastning enn referanseporteføljen. Norges Bank kan i forvaltningen
avvike fra referanseporteføljen innenfor en ramme for risiko fastsatt av
Finansdepartementet. I første kvartal var bankens strategi å bruke friheten til avvik
fra referanseporteføljen til å oppnå en så kostnadseffektiv oppbygging av aksjeandelen
i Petroleumsfondet som mulig. Dette har vært prioritert høyere enn å oppnå andre
former for meravkastning. Bankens strategi ble i grove trekk fastlagt før 1. januar 1998.
Strategien ville trolig ha resultert i at banken hadde oppnådd lavere avkastning enn
referanseporteføljen om aksjemarkedene hadde utviklet seg negativt. Norges Bank presenterer i denne rapporten detaljer for hvordan overgangsfasen fra
obligasjoner til aksjer er gjennomført. | |
Norges Bank, Bankplassen 2, Postboks 1179 Sentrum, 0107 Oslo, Norway, Telefon +47
22 31 60 00, Telefaks +47 22 41 31 05, e-post: central.bank@norges-bank.no
|
|