Pengepolitisk rapport 1/2007

Utskrift

Leder

Å balansere risiko

Inflasjonen er lav. Den underliggende prisveksten har lenge vært mellom 1 og 1½ prosent. Til tross for sterk vekst i produksjonen og sysselsettingen har vi hittil unngått at prisstigningen tiltar. Produktiviteten øker raskt. Konkurranse holder prisveksten nede og bidrar til effektiv bruk av ressurser. Arbeidskraft fra utlandet øker kapasiteten i norsk økonomi og demper kostnadsveksten.

Pengepolitikken virker med et tidsetterslep. Det er riktig å øke renten i forkant, før inflasjonen begynner å stige. Konjunkturoppgangen er i en moden fase. Bedriftene som deltar i vårt regionale nettverk, rapporterer at kapasitetsproblemer nå setter begrensninger for den videre veksten. Det siste året har arbeidsledigheten falt markert. Lønnsveksten ser ut til å tilta, men så langt bare gradvis. Det er sterk prisvekst på mange innsatsfaktorer, på flere tjenester og på byggevarer. Vi venter at også konsumprisveksten etter hvert vil ta seg opp. Derfor øker renten.

Tidligere sykler har vist at lønns- og prisveksten kan øke markert sent i oppgangen. Høyere rente vil motvirke et slikt forløp. Men vi må også unngå at inflasjonen varig festner seg vesentlig under 2,5 prosent. Derfor vil vi være vare for virkningene på kronekursen av økte renter når prisstigningen er lav. De positive trekkene på produksjonssiden som hittil har holdt inflasjonen nede, taler for å gå gradvis fram i rentesettingen. Vi kan da vurdere virkningene av renteøkningene og annen ny informasjon om den økonomiske utviklingen.

Norges Banks hovedstyre har i dag vedtatt at styringsrenten bør ligge i intervallet 4-5 prosent i perioden fram til neste rapport legges fram 27. juni, betinget av at den økonomiske utviklingen blir om lag som anslått. Vi venter at styringsrenten kan komme opp mot om lag 5 prosent ved utgangen av dette året, men slike prognoser er beheftet med stor usikkerhet.

Rapporten har nå endret navn fra ”Inflasjonsrapport” til ”Pengepolitisk rapport”. Det nye navnet gjenspeiler bedre rapportens formål. Vi legger fram vårt opplegg for rentesettingen de nærmeste månedene og lar i tillegg den pengepolitiske vurderingen komme til uttrykk i vår egen prognose for styringsrenten. Som en hjelp i arbeidet med å komme fram til hvilken fremtidig bane for renten som er best egnet, har vi utarbeidet et sett av kriterier. I denne rapporten er kriteriene justert og forenklet fra tidligere. Det viktigste kriteriet er at renten bør settes slik at inflasjonen stabiliseres nær målet på mellomlang sikt.

15. mars 2007
Svein Gjedrem