Forvaltning av Statens Petroleumsfond 3. kvartal 1998

Utskrift

5. Kostnader og inntekter i forvaltningen

5.1 Kostnader

Forvaltningsavtalen mellom Finansdepartementet og Norges Bank fastsetter prinsipper og satser for godtgjøring til Norges Bank. Utgangspunktet er at Norges Bank skal ha full dekning for kostnadene banken har ved forvaltningen av Petroleumsfondet. Satsene for den løpende forvaltningen er fastsatt til 10,5 basispunkter (0,105 prosent) av Petroleumsfondets gjennomsnittlige verdi som i henhold til referanseporteføljen kan plasseres i egenkapitalinstrumenter, og 6,5 basispunkter av Petroleumsfondets gjennomsnittlige verdi som i henhold til referanseporteføljen kan plasseres i rentebærende instrumenter. I tillegg skal dokumenterte transaksjonskostnader i forbindelse med etablering av nye porteføljer dekkes.

I tabell 5 gis et anslag for påløpte kostnader relatert til den løpende forvaltningen av Petroleumsfondet i tredje kvartal 1998 og totalt hittil i år.

I tillegg til de ovennevnte kostnader kommer meglerkostnader og skatt⁷ som inngår i aksjenes kostpris og dermed belastes avkastningen direkte. Disse kostnadene var i tredje kvartal på 6,1 millioner kroner.

Forvalterhonorarene beregnes endelig ved årets utgang, og tallene ovenfor er anslag for påløpte honorarer. Kostnadene ved aksjedepot omfatter oppbevaring, transaksjonskostnader og rapportering. I tillegg kommer transaksjonskostnader ved etablering av nye porteføljer, jf tabell 6. Depotkostnader for Petroleumsfondets interne renteporteføljer omfatter de depot der det betales en eksplisitt avgift⁸. Kostnadene ved rentedepot omfatter dessuten porteføljen til den eksterne renteforvalteren som Petroleumsfondet har hatt siden 5. mai.

Samlet utgjør de påløpte kostnadene ved aksjeforvaltning for tredje kvartal, omregnet til årsrate, om lag 5,5 basispunkter av gjennomsnittlig faktisk aksjebeholdning i tredje kvartal. De påløpte kostnadene ved renteforvaltning utgjør tilsvarende 3,5 basispunkter. Kostnadene er betydelig lavere enn godtgjøringssatsene. Dette skyldes i hovedsak at omfanget av aktiv forvaltning har vært mindre enn planlagt, i tillegg til at kostnadene i Norges Bank Kapitalforvaltning har vært noe lavere enn forutsatt.

I tillegg til godtgjøringen for løpende forvaltning, skal Norges Bank i henhold til avtalen med Finansdepartementet også ha dekket dokumenterte transaksjonskostnader ved etablering av nye porteføljer etter tilførsel av midler til Petroleumsfondets kronekonto eller ved endringer i referanseporteføljen. Transaksjonskostnadene ved etablering omfatter meglerkostnader, transaksjonsavgifter i depotet og honorar til den eksterne forvalter som er ansvarlig for etablering av de nye porteføljene. Etableringskostnadene i tredje kvartal og for årets ni første måneder er presentert i tabell 6.

Etableringskostnadene som inngår i aksjenes kostpris i tredje kvartal gjelder etablering av en aksjeportefølje på 5,8 milliarder kroner. Det beskjedne beløpet må ses i sammenheng med at nye midler som kom inn i aksjeporteføljen den 30. september, i hovedsak ble brukt til å kjøpe futures. For årets tre første kvartal under ett utgjør etableringskostnadene som inngår i aksjenes kostpris, 10,8 basispunkter av aksjeporteføljens kostpris på 56,6 milliarder kroner.

De øvrige etableringskostnadene utgjør for årets tre første kvartaler 1,1 basispunkter regnet som andel av aksjeporteføljen som er etablert.

De samlede kostnadene for årets tre første kvartaler, inkludert alle etableringskostnader for nye porteføljer, beløper seg til 99,4 millioner kroner. Dette utgjør, omregnet til årsrate, omlag 9,8 basispunkter av Petroleumsfondets gjennomsnittlige verdi i tredje kvartal. Ser man bort fra de kostnader som allerede er belastet avkastningen, utgjorde forvaltnings- og etableringskostnadene omregnet til årsrate 3,7 basispunkter av Petroleumsfondets gjennomsnittlige verdi i tredje kvartal.

Norges Bank har siden februar foretatt utlån av aksjer gjennom Chase Manhattan Bank til godkjente låntakere. Slike utlån gjøres mot betryggende sikkerhet i form av kontanter, statspapirer eller bankgarantier.

Ved utgangen av september var aksjer til en verdi av ca 5,8 milliarder norske kroner på utlån. Dette tilsvarer 12,5 prosent av aksjebeholdningens verdi pr 29. september (før overføringen av nye midler til Petroleumsfondet 30. september).

Netto fortjeneste fra utlån av aksjer beløp seg i tredje kvartal til 10,4 millioner norske kroner. Dette tilsvarer en årlig fortjeneste på 84 basispunkter målt i forhold til gjennomsnittlig daglig aksjeverdi på utlån. I perioden fra februar til september var samlet fortjeneste fra utlån av aksjer på 21,4 millioner kroner.

Norges Bank foretar på tilsvarende måte utlån av obligasjoner gjennom noen av depotene for slike papirer. I tredje kvartal var de samlede inntekter knyttet til utlån av obligasjoner på 4,2 millioner kroner. For årets tre første kvartaler under ett beløp de samlede inntektene seg til 9,9 millioner kroner. I tillegg kommer inntekter fra gjenkjøpsavtaler som gjennomføres som en del av den ordinære porteføljeforvaltningen.

Utlånsinntektene inngår i avkastningstallene for tredje kvartal.

   ⁷ Kostnader i forbindelse med transaksjoner på grunn av "vedlikehold" av porteføljen.
   ⁸ I enkelte depot holdes minsteinnskudd til lav rente. Den implisitte kostnaden ved dette er ikke tatt med i tabellen over.

Norges Bank, Bankplassen 2, Postboks 1179 Sentrum, 0107 Oslo, Norway, Telefon +47 22 31 60 00, Telefaks +47 22 41 31 05, e-post: central.bank@norges-bank.no