Leder
En rimelig avveiing
Veksten i norsk økonomi har vært høy siden sommeren 2003, og oppgangen er nå bredt basert. Sysselsettingen er på vei opp, og ledigheten faller raskt. Risikoen øker for at flaskehalser oppstår og at vi etter hvert får tiltakende kostnadsvekst. Men prisstigningen er ennå lav, delvis forårsaket av vedvarende endringer i handelsmønsteret og økt konkurranse. Pengepolitikken må finne en balanse mellom de ulike hensyn.
Den lave prisstigningen er et resultat av nye mønstre i verdenshandelen, endringer i konkurranseforhold, store teknologiske fremskritt og økt flyt av arbeidskraft over lande-grensene. Dette er gunstige trekk ved norsk og internasjonal økonomi og har også gitt Norge økte inntekter. Den lave prisstigningen er ikke et resultat av svikt i etterspørsel, aktivitet og sysselsetting. I perioder med store endringer i hvordan vår egen og verdensøkonomien virker, må vi med vår svært åpne økonomi kanskje godta noe større utslag i inflasjonen og avvik fra målet, slik vi har sett de siste to-tre årene.
Den lave inflasjonen gjør at pengepolitikken fortsatt bør ha en ekspansiv innretning. Men den må gjøres gradvis mindre ekspansiv for at ikke kapasitetsutnyttingen skal bli for høy. Hvor gradvis opptrappingen av renten kan være, vil avhenge av vurderingene av den økonomiske utviklingen fremover. Slik vi nå ser det, leder det til en rentebane der renten vil øke med om lag ett prosentpoeng i år. Dette er også i tråd med forventningene i penge- og valutamarkedet.
Veksten i boligpriser og gjeld har lenge vært høy. En gradvis økning i renten kan også bidra til å dempe boligprisveksten og dermed redusere faren for brå omslag i boligprisene. Når avtaler om lån inngås, må både låntakere og långivere ta høyde for at lånet skal kunne betjenes også med andre rentesatser.
Med den informasjonen vi nå har, gir det skisserte forløpet hvor renten heves gradvis med små og ikke hyppige skritt, en rimelig avveiing mellom de hensyn Norges Bank skal legge vekt på i pengepolitikken. Endringer i vurderingen av den økonomiske situasjonen vil kunne føre til justeringer i rentebanen. For perioden fram til slutten av juni, er det hovedstyrets vurdering at renten bør ligge i intervallet 2¼ - 3¼ prosent.
16. mars 2006
Jarle Bergo